الأسبوع المقبل بعد الارتفاع المذهل، قد يعتمد مسار الأسهم الأمريكية على الهبوط الاقتصادي الناعم

هل تستعد الأسهم الأمريكية لمواصلة مسيرتها المثيرة أم أن هناك توقفا في المستقبل؟ هذا هو السؤال الذي يطرحه المستثمرون مع اقتراب مؤشر S&P 500 من نهاية العام مع ظهور ارتفاعات جديدة.

وقد عززت علامات تباطؤ التضخم الآمال بأن بنك الاحتياطي الفيدرالي قد انتهى من رفع أسعار الفائدة، مما ساعد على توسيع نطاق الارتفاع الذي شهد ارتفاع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بأكثر من 9٪ منذ أواخر أكتوبر. وارتفع المؤشر الآن بنسبة 18% تقريبًا هذا العام، ويبتعد أقل من 2% عن أعلى مستوى له خلال العام، والذي بلغه في يوليو. ويبعد مستوى إغلاقه القياسي، اعتبارًا من يناير 2022، حوالي 6%.

وتعتمد إمكانية الوصول إلى هذه المستويات في الأسابيع المقبلة جزئياً على مدى اقتناع المستثمرين بأن الاقتصاد الأمريكي يسير على المسار الصحيح نحو ما يسمى الهبوط الناعم، حيث يخفض بنك الاحتياطي الفيدرالي التضخم من دون الإضرار بشدة بالنمو. وحتى الآن، أثبت الاقتصاد مرونته في مواجهة السياسة النقدية الأكثر صرامة، على الرغم من تخفيف بعض تدابير تشغيل العمالة والطلب الاستهلاكي.

ويشكل ارتفاع التقييمات وعوائد سندات الخزانة المرتفعة عقبة أخرى. ومع ذلك، هناك عوامل أخرى، بما في ذلك الاتجاهات الموسمية التاريخية، يمكن أن تدعم المزيد من المكاسب.

وقال يونج يو ما، كبير مسؤولي الاستثمار في شركة BMO لإدارة الثروات: “لدينا هذا التوازن في الوقت الحالي بين توقعات انخفاض التضخم ومسار أفضل لأسعار الفائدة… جنبًا إلى جنب مع تباطؤ الاقتصاد”.

وتزايد تفاؤل المستثمرين بشأن الأسهم خلال الأسابيع القليلة الماضية، حيث انتعشت الأسواق من انخفاض دام أشهرًا امتد من أغسطس وحتى معظم أكتوبر. أظهر مؤشر تعرض الأسهم من قبل مديري الاستثمار النشطين إلى أعلى مستوى له منذ أغسطس، من أدنى مستوى له خلال عام والذي سجله الشهر الماضي، حسبما أظهر مؤشر التعرض للرابطة الوطنية لمديري الاستثمار النشطين.

وجذبت صناديق الأسهم الأمريكية حوالي 9.33 مليار دولار من التدفقات الصافية في الأسبوع المنتهي في 15 نوفمبر، وهو أكبر صافي شراء أسبوعي منذ 13 سبتمبر، وفقًا لبيانات LSEG.

تراجعت عوائد سندات الخزانة، التي أثر ارتفاعها المطرد خلال الأشهر القليلة الماضية على الأسهم، بسرعة: بلغ العائد القياسي لسندات الخزانة لأجل 10 سنوات 4.43٪ في وقت مبكر من يوم الجمعة، من أعلى مستوى له منذ 16 عامًا والذي يزيد قليلاً عن 5٪ الشهر الماضي. وتتحرك العائدات عكسيا مع أسعار السندات.

قال المحللون في شركة Ned Davis Research، التي أوصت بزيادة الوزن للأسهم، هذا الأسبوع إنه يجب على المستثمرين التحول بشكل أكبر إلى الأسهم والابتعاد عن السندات. أحد العوامل الرئيسية: بيانات أسعار المستهلكين الأقل من المتوقع لشهر أكتوبر، والتي صدرت في وقت سابق من هذا الأسبوع، تجعل من غير المرجح أن يحتاج بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى رفع أسعار الفائدة بشكل أكبر.

كتب إد كليسولد، كبير الاستراتيجيين الأمريكيين في مؤسسة نيد ديفيس للأبحاث: “كان المستثمرون يتصارعون بشأن ما إذا كان بنك الاحتياطي الفيدرالي قادراً على تحقيق هبوط سلس”. “تقرير مؤشر أسعار المستهلك… يدعم الحالة القائلة بأن دورة التشديد قد انتهت، وأن شعار الارتفاع لفترة أطول قد لا يكون طويلاً كما كان يُخشى من قبل.”

وقال روبرت بافليك، كبير مديري المحافظ في داكوتا ويلث، إن عدداً من مخاوف المستثمرين قد تراجعت، بما في ذلك المخاوف بشأن موسم أرباح الربع الثالث الذي جاء أفضل من المتوقع.

وقال بافليك، الذي “يستثمر بالكامل” في محافظ الأسهم الخاصة به: “سيدرك مديرو المحافظ الاستثمارية للأفراد والمؤسسات أن الأسهم هي أفضل مكان للتواجد فيه من الآن وحتى نهاية العام”.

تعد الموسمية أيضًا في صالح الأسهم: فقد سجل شهري نوفمبر وديسمبر ثاني وثالث أكبر عوائد شهرية لهذا العام منذ عام 1950، حيث ارتفعا بنسبة 1.5٪ و1.4٪ في المتوسط، وفقًا لـ Stock Trader’s Almanac.

وتواجه الأسهم عددًا من الاختبارات الأسبوع المقبل. أعلنت شركة Nvidia ذات الوزن الثقيل (NVDA.O) عن نتائجها الفصلية يوم الثلاثاء، وهو التقرير الأخير لموسم الأرباح هذا من الشركات العملاقة “Magnificent Seven”، التي أدت مكاسبها الهائلة في أسعار أسهمها إلى ارتفاع مؤشرات الأسهم هذا العام.

تتجلى صحة الاقتصاد القائم على المستهلك مع الجمعة السوداء ، اليوم التالي لعيد الشكر الذي يعد البداية التقليدية للتسوق أثناء العطلات في الولايات المتحدة. أظهرت بيانات يوم الأربعاء أن مبيعات التجزئة الأمريكية انخفضت للمرة الأولى منذ سبعة أشهر في أكتوبر.

وكان أحد مصادر القلق هو الارتفاع المتجدد في تقييمات الأسهم. يتم تداول مؤشر ستاندرد آند بورز 500 عند 18.7 ضعف تقديرات الأرباح لمدة 12 شهرًا، وهو أعلى مستوى خلال شهرين تقريبًا وأعلى بكثير من متوسطه طويل الأجل البالغ 15.6، وفقًا لشركة LSEG Datastream.

وقال جيسون برايد، رئيس استراتيجية الاستثمار والأبحاث في جلينميد، إن شركته تعاني من نقص الوزن في الأسهم ولديها مخصصات أكبر من المعتاد للنقد والدخل الثابت قصير الأجل.

وقال “أسعار الفائدة لا تزال مرتفعة بما فيه الكفاية، والظروف المالية لا تزال متشددة بما فيه الكفاية بحيث يكون الأفق على المدى القريب… مثيرا للقلق وربما لا يبرر المستوى المرتفع للتقييمات”.

الارتفاع الأخير في الأسهم يعني أن “حاجز المفاجآت الإيجابية أعلى أيضًا”، وفقًا لكيث ليرنر، كبير مسؤولي الاستثمار المشارك في Truist Advisory Services، الذي يوصي بإضافة مراكز الأسهم عند التراجعات.

وقال: “سيكون من الطبيعي تمامًا أن تأخذ الأسهم استراحة هنا”.